免费99精品国产自在现线观看_人妻少妇精品视频区性色_丝袜 屁股 在线 国产_无码视频在线免费观看

長線外資選股“三步走”,業(yè)績兌現(xiàn)能力是投資前提(外資短線)

過去兩年來,金融開放提速、外資加速涌入中國A股市場,部分消費、醫(yī)療、科技等受關(guān)注領(lǐng)域的核心資產(chǎn)估值被越買越貴。11月27日,MSCI將對A股進(jìn)行第三次納入擴容,這也有望吸引年內(nèi)最大的資金流入。

荷蘭最大的純資管機構(gòu)之一荷寶投資管理(Robeco)中國研究總監(jiān)魯捷對第一財經(jīng)記者表示,對于長線投資的外資機構(gòu),最為關(guān)注的有三點,首當(dāng)其沖就是判斷公司是否具備可持續(xù)的競爭力、護城河是否夠深;二則是外資更為關(guān)注的估值,即以合理的價格買入核心資產(chǎn),好公司能通過自身價值創(chuàng)造能力來消化高估值,但部分高估值企業(yè)的現(xiàn)金流創(chuàng)造的能力或難支撐其價格;三是外資尤為強調(diào)的ESG(環(huán)境、社會責(zé)任和公司治理)。一家看似優(yōu)質(zhì)的公司,其創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力很強,但對外資作為少數(shù)股東,若公司長期不分紅,現(xiàn)金流或被挪作他用,則算不上好的投資,ESG分析框架將對這類公司進(jìn)行估值下調(diào)。

此外,對于撲面而來的5G浪潮以及進(jìn)口替代、國產(chǎn)自主等概念,長線外資普遍認(rèn)為,業(yè)績兌現(xiàn)能力仍是投資的前提。

外資選股“三步走”

今年6月,RQFII(人民幣合格境外機構(gòu)投資者)試點地區(qū)擴大到荷蘭,投資額度為500億人民幣;9月,QFII/RQFII額度正式取消,QDLP(合格境內(nèi)有限合伙人)批復(fù)持續(xù),金融雙向開放進(jìn)一步推進(jìn)。

之所以外資持續(xù)涌入,這也源于A股的吸引力——具備超額收益、體量大、投資標(biāo)的廣、與全球市場相關(guān)性非常低。在魯捷看來,隨著外資不斷流入,以及國內(nèi)機構(gòu)投資者占比提升,A股開始更注重基本面和價值,因此對外資的吸引力提升。

隨著外資對A股的了解不斷深入,選股也更趨精細(xì)化,對于白馬股的認(rèn)定更為嚴(yán)格。今年半年報發(fā)布期,多只白馬股暴雷,例如東阿阿膠上半年凈利潤同比下降75%-79%;涪陵榨菜的營業(yè)收入、凈利潤等主要經(jīng)營數(shù)據(jù)同比增幅不足3.2%,但應(yīng)收賬款暴增了近500%。

“白馬股暴雷,無外乎上述‘三步走’的邏輯出了問題,”魯捷表示,第一可能是原來認(rèn)為的長期護城河出了問題,定價權(quán)并沒那么強;第二可能公司本身估值就高,大家對其期望值也很高,一旦業(yè)績上不及預(yù)期,股價會快速下行;第三就是ESG出了問題,比如說公司出了一些丑聞,這些因素都導(dǎo)致暴雷。

記者了解到,一個典型案例就是此前遭遇拋售的大族激光。由于其處于周期下行階段,同時又被爆出股權(quán)質(zhì)押比例高,公司管理層曾出現(xiàn)質(zhì)押套現(xiàn)投資房地產(chǎn)的情況,歐洲研發(fā)中心的前景不明。因此多家外資機構(gòu)此前對大族激光提前進(jìn)行了減持,ESG問題也使機構(gòu)對估值打折。

布局消費升級

在布局A股時,消費長期升級的趨勢始終是外資最為關(guān)注的,不過消費格局早已較幾年前出現(xiàn)了明顯變化。

中金公司提及,中國的消費升級不斷深化演進(jìn),三個價格差(線上與線下、國內(nèi)與國外、層層分銷與直接銷售) 的逐步拉平帶來消費擴容,新基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)帶來經(jīng)營模式創(chuàng)新,由此推動消費市場進(jìn)入以新客群及其需求為核心出發(fā)點,以新產(chǎn)品(服務(wù))和新技術(shù)為突破口的“新消費”時代。

長線外資選股“三步走”,業(yè)績兌現(xiàn)能力是投資前提(外資短線)

“我們越來越重視一家公司的品牌力是不是夠強,因為過去消費類公司在中國很多是依靠渠道、分銷系統(tǒng)不斷擴張,很多消費者根本沒法接觸到部分產(chǎn)品,這也導(dǎo)致過去20-30年是以渠道為王。但單靠渠道所建立起的護城河目前沒那么強了,比如說一個普通農(nóng)民和陸家嘴白領(lǐng),他們可能上同一個網(wǎng)站看到的產(chǎn)品都一樣,無需去實體店?!濒斀莞嬖V記者。

因此,能稱得上新消費白馬股或核心資產(chǎn)的公司,需要強大的品牌力,同時必須理解消費者的需求。目前,中國有一大批年輕的新興消費者,“接觸到的信息是通過社交媒體、網(wǎng)紅、短視頻,如果一個公司的營銷策略和產(chǎn)品定位得以迎合這類消費者,我覺得有新的長期競爭優(yōu)勢?!彼Q。

記者也了解到,目前眾多外資增持拼多多,這也是因為其在BAT的壟斷下另辟蹊徑,抓住了關(guān)注性價比的新客群,“五環(huán)外”、新中產(chǎn)、新網(wǎng)購等都是典型的新型客群的代表。拼多多認(rèn)為,移動互聯(lián)網(wǎng)時代獲取信息的方式不再是“人找貨”而是借助社交關(guān)系的“貨找人”,成熟的物流基礎(chǔ)設(shè)施為拼多多提供了覆蓋更大用戶群的基礎(chǔ)

此外,外資長期看好的阿里、騰訊、美團也離不開新基礎(chǔ)設(shè)施。例如,美團從門店經(jīng)營、后臺運營,再到大數(shù)據(jù)平臺和數(shù)據(jù)計算解決方案以外賣會員數(shù)據(jù)和線上點評數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),支持商家的經(jīng)營分析、用戶畫像及行業(yè)趨勢判斷,從而為開店選址、桌臺類型、廣告營銷等提供智能決策依據(jù)。

更傾向于在“恢復(fù)期”布局5G

今年以來,5G相關(guān)概念備受追捧,但對于長線布局的外資而言,追風(fēng)并非良策。魯捷的第一份工作便是從事3G軟件開發(fā),經(jīng)歷了3G、4G的演化過程之后,他表示,每當(dāng)有泡沫形成,往往投資者都抱有擔(dān)心錯失機遇的心態(tài),因此技術(shù)初期往往會被爆炒。

在他看來,用“Gartner技術(shù)成熟度曲線”來形容5G的演進(jìn)更為合適。一項新技術(shù),會經(jīng)歷興衰等周期,即初發(fā)期、泡沫期、低谷期、復(fù)蘇期和成熟期5個階段?!芭菽谠摷夹g(shù)成為各界熱點,媒體也會大肆報道,但各界往往并不特別了解這個技術(shù),只是覺得賽道很長、機會很大,但過了這個期間就會發(fā)現(xiàn)技術(shù)的局限性,此后熱情就會消退、進(jìn)入衰退期,然后大家會慢慢會發(fā)現(xiàn),技術(shù)不斷成熟,有更多應(yīng)用出現(xiàn),那時候就會真正地應(yīng)用它,這就是恢復(fù)期。”魯捷表示,希望在一個比較有確定性的情況下,找出長期跑贏的公司,在恢復(fù)期作出投資決定。

當(dāng)然,各大機構(gòu)都在加強對5G產(chǎn)業(yè)鏈的研究,共識在于,5G是強大的科技驅(qū)動力,對硬件、軟件都會產(chǎn)生巨大影響。從硬件方面來說,第一受益的當(dāng)然是設(shè)備供應(yīng)商,以及5G手機產(chǎn)業(yè)鏈核心組件;而下一步5G最大的應(yīng)用是IOT(物聯(lián)網(wǎng)),AR、VR游戲等也有較大前景,盡管在軟件方面目前尚未出現(xiàn)殺手級應(yīng)用,但5G帶來的長期產(chǎn)業(yè)鏈和社會影響將超乎想象。

長線外資選股“三步走”,業(yè)績兌現(xiàn)能力是投資前提(外資短線)

“進(jìn)口替代”概念盈利是前提

在科技領(lǐng)域,中國國產(chǎn)自主、進(jìn)口替代是被各界關(guān)注的投資概念,半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈則是焦點。但事實上,在高端半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈方面,中國仍與海外存在一定差距,同時技術(shù)需要大量研發(fā)投入、周期較長、出成果的不確定性大。

“圍繞著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈,由于整個產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)投入、資本支出的增大,一些相對輕資產(chǎn)的公司,反而是能夠受益的。比如,從國產(chǎn)替代的角度來說,在早期的設(shè)計領(lǐng)域,中國在中低端設(shè)計方面,部分公司已具備進(jìn)口替代的能力;在制造過程中的化學(xué)材料方面,公司集中度較低,也會關(guān)注目前涌現(xiàn)的龍頭;在封測方面的設(shè)備和生產(chǎn)公司也值得關(guān)注。”魯捷稱,對外資而言,盈利兌現(xiàn)能力仍是目前的頭號關(guān)注。

相關(guān)新聞

聯(lián)系我們
聯(lián)系我們
在線咨詢
分享本頁
返回頂部