本系列主要分為三個(gè)部分，第一部分將論述如何通過資產(chǎn)負(fù)債表摸透公司行業(yè)特質(zhì)，判斷公司屬于激進(jìn)擴(kuò)張型、穩(wěn)扎穩(wěn)打型或其他類型；第二部分從利潤(rùn)表看公司經(jīng)營(yíng)狀況，分析這是一家賺錢的公司還是虧損的公司；最后一個(gè)部分將告訴你如何擦亮火眼金睛，利用現(xiàn)金流量表判斷公司錢袋子里是否有真金白銀。

參與本次財(cái)報(bào)案例分析的公司主要為坐落成都的制藥大廠，包括科倫藥業(yè)、康弘藥業(yè)、百利天恒、匯宇制藥等。公司的財(cái)務(wù)報(bào)表既可以通過上市公司官網(wǎng)、首頁 | 上海證券交易所、深交所（http://www.szse.cn/）進(jìn)行查詢，也可以通過同花順、東方財(cái)富、雪球等財(cái)經(jīng)軟件進(jìn)行查找，這里不作贅述。

從財(cái)報(bào)看透公司現(xiàn)狀和未來系列第一期：慧眼識(shí)珠，從資產(chǎn)負(fù)債表看公司運(yùn)營(yíng)情況

1.1 資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)介

注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)里流傳著這么一句老話：資產(chǎn)負(fù)債表是”照片“，利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表是”錄像“。充分說明資產(chǎn)負(fù)債表體現(xiàn)的公司在某個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上的運(yùn)營(yíng)狀況，就像照片一樣咔嚓一下記錄下當(dāng)時(shí)的資產(chǎn)負(fù)債情況，需要主要關(guān)注流動(dòng)資產(chǎn)、非流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債等指標(biāo)。

我希望通過自己總結(jié)的“四看公司原則”幫大家找到滿意工作崗位。“四看公司”原則如下：一看公司家底厚度，二看公司償債能力，三看公司市場(chǎng)話語權(quán)，四看公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)格。

1.2 一看公司家底厚度：非流動(dòng)資產(chǎn)

假如我要去成都尋找醫(yī)藥行業(yè)相關(guān)工作，第一步便是翻開成都制藥巨頭如科倫藥業(yè)、康弘藥業(yè)、百利天恒、匯宇制藥的資產(chǎn)負(fù)債表，看看哪家公司家底最為雄厚。資產(chǎn)負(fù)債表中的【非流動(dòng)資產(chǎn)】項(xiàng)目展示了公司的固定資產(chǎn)（如廠房設(shè)備、土地資源）、無形資產(chǎn)（如專利技術(shù)、商標(biāo)價(jià)值）、商譽(yù)（收購公司）等方面非貨幣性資產(chǎn)，可以從中看出公司家底如何。

圖1：成都制藥巨頭非流動(dòng)資產(chǎn)

從圖1中可以看出：科倫藥業(yè)家大業(yè)大，資產(chǎn)最雄厚、家底最厚實(shí)；康弘緊隨其后；而匯宇制藥和百利天恒更像是初創(chuàng)上市公司或者輕資產(chǎn)科技公司。

1.3 二看公司償債能力：流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債

在找工作的時(shí)候，一定要注意公司的可持續(xù)性。哪怕找到了一個(gè)看似薪資不錯(cuò)的工作，但如果公司沒多久就嗝屁了，這也是不行的。從可持續(xù)性這個(gè)角度看，我們要著重關(guān)注公司的償債能力，簡(jiǎn)單來說就是看公司是否出現(xiàn)資不抵債的情況。幾家公司重要流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債總結(jié)入下表，可以看到科倫、百利天恒賬上的貨幣資金是不足以還清短期借款的?？岛牒蛥R宇制藥則能夠輕松還款并有較多結(jié)余資金。

盡管科倫藥業(yè)短期賬內(nèi)全款還完債務(wù)較為吃力，但畢竟瘦死的駱駝比馬大，經(jīng)細(xì)致查詢發(fā)現(xiàn)其賬上有55.9億元的應(yīng)收賬款，等回收完這筆資金，還款根本不是問題。因此長(zhǎng)期看科倫問題不大。相比之下百利天恒就有一定問題了，哪怕應(yīng)收賬款全部收回（1.75億）也不足以抵債（欠債-1.93億元）。也就是說百利已浮現(xiàn)出“資不抵債”的趨勢(shì)，需要慎重考慮公司的可持續(xù)性。這種狀況下公司在營(yíng)利增收方面存在壓力，通常會(huì)要求員工多加班、多做事。

科倫應(yīng)收賬款

百利天恒應(yīng)收賬款

這里要說明一下匯宇制藥：它的應(yīng)收賬款很少，說明企業(yè)不怎么允許賒賬，是那種“一手交錢一手交貨”的類型，也從側(cè)面反映出企業(yè)有一定話語權(quán)，甲方爸爸們不能先拿貨再付款。

康弘和匯宇制藥應(yīng)收賬款

1.4 三看公司市場(chǎng)話語權(quán)：預(yù)收賬款、預(yù)付賬款

預(yù)收賬款指的是企業(yè)向購貨方預(yù)收的購貨訂金或部分貨款，預(yù)收賬款越多表示企業(yè)的貨品越“緊俏”，企業(yè)話語權(quán)越強(qiáng)；與之相反，預(yù)付賬款是企業(yè)預(yù)先付給其它公司的款項(xiàng)，該科目越少說明企業(yè)話語權(quán)越強(qiáng)。

由于科倫藥業(yè)、百利天恒、匯宇制藥沒有披露預(yù)收賬款情況，這里只對(duì)其預(yù)付賬款進(jìn)行分析。從下圖可以看出：2022年僅有匯宇制藥預(yù)付賬款在降低，而其他企業(yè)都呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。特別是科倫藥業(yè)、康弘藥業(yè)預(yù)付款激增，說明2022年藥物原料廠家們更有話語權(quán)一點(diǎn)。

科倫對(duì)應(yīng)右坐標(biāo)值，其余企業(yè)對(duì)應(yīng)左坐標(biāo)值

咱們進(jìn)一步看看康弘藥業(yè)的表現(xiàn)情況：近年來預(yù)收賬款在逐年減少，同時(shí)預(yù)付賬款也降低后增加的趨勢(shì)，說明其行業(yè)話語權(quán)有下滑趨勢(shì)。

1.5 四看公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)格：權(quán)益乘數(shù)

權(quán)益乘數(shù)反映了企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的大小，權(quán)益乘數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占的比重越小，財(cái)務(wù)杠桿越大，企業(yè)債務(wù)越多，從而反映企業(yè)風(fēng)格是激進(jìn)擴(kuò)張還是穩(wěn)扎穩(wěn)打。

從下圖可以看出，百利天恒的權(quán)益乘數(shù)達(dá)到了驚人的10.67，說明其正在“激進(jìn)舉債擴(kuò)張”，結(jié)合1.3部分中的分析，這里進(jìn)一步坐實(shí)了百利天恒“瘋狂擴(kuò)張、資不抵債”的激進(jìn)風(fēng)格。

作為成都制藥老大哥，科倫藥業(yè)的權(quán)益乘數(shù)也處于較高范圍，近年一直比較穩(wěn)定，也需要著重加以關(guān)注。這里要再次表揚(yáng)我們的優(yōu)等生康弘藥業(yè)，沒有過多債務(wù)，穩(wěn)扎穩(wěn)打的中庸風(fēng)格凸顯。

天恒看右坐標(biāo)值，其余企業(yè)看左坐標(biāo)值

小結(jié)

基于“四看公司”原則從資產(chǎn)負(fù)債表出發(fā)分析了成都制藥巨頭們的運(yùn)營(yíng)情況，得到以下重要結(jié)論：

1. 百利天恒屬于激進(jìn)擴(kuò)張型公司，有“資不抵債”的可能，推測(cè)其工作壓力較大、工作時(shí)長(zhǎng)較多，老板壓力也比較大，需要審慎考慮。
2. 康弘是標(biāo)準(zhǔn)“優(yōu)等生”，公司走“中庸路線”、穩(wěn)扎穩(wěn)打、財(cái)務(wù)報(bào)表干凈、貨幣資金充足?？梢赃M(jìn)一步跟HR了解公司福利待遇、公司氛圍等細(xì)節(jié)。
3. 科倫老大哥，穩(wěn)中求進(jìn)，沒有特別優(yōu)缺點(diǎn)；匯宇制藥則是一個(gè)乖乖女，總體還不錯(cuò)，是可以嘗試求職投簡(jiǎn)歷的。

“四看公司”原則：一看公司家底厚度，二看公司償債能力，三看公司市場(chǎng)話語權(quán)，四看公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)格

后續(xù)

《求職黃金期必備！從財(cái)報(bào)看透公司現(xiàn)狀和未來》系列將總計(jì)出三期，本文為第一期《慧眼識(shí)珠，從資產(chǎn)負(fù)債表看公司運(yùn)營(yíng)情況》。敬請(qǐng)期待第二期《火眼金睛：從利潤(rùn)表看公司盈利能力》以及第三期《洞察秋毫：從現(xiàn)金流量表看公司真金白銀》。