編輯導(dǎo)語(yǔ)：證券交易中，主要涉及到的系統(tǒng)有交易所、行情系統(tǒng)、PB系統(tǒng)、柜臺(tái)系統(tǒng)這幾類，而PB系統(tǒng)就是證券公司給機(jī)構(gòu)客戶提供的交易工具。本文作者對(duì)PB系統(tǒng)進(jìn)行了總結(jié)分析，希望能給你帶來(lái)幫助。

本人從事供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品經(jīng)理崗位多年，對(duì)證券行業(yè)出于學(xué)習(xí)和研究的目的，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)上對(duì)于證券描述的描述散而亂，特別對(duì)于初學(xué)者來(lái)講理解和學(xué)習(xí)成本比較高，在學(xué)習(xí)和研究的同時(shí)，以本人對(duì)證券類的總結(jié)和梳理，逐步進(jìn)行描述，以供大家學(xué)習(xí)和參考，本篇為初識(shí)篇。

一、初識(shí)證券交易

證券交易中，主要涉及到的系統(tǒng)有交易所、行情系統(tǒng)，PB系統(tǒng)，柜臺(tái)系統(tǒng)這幾類。

參與證券交易的主體分可為個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者兩種：

個(gè)人投資者使用普通交易席位，券商負(fù)責(zé)交易、托管與結(jié)算；

機(jī)構(gòu)投資者（公募、保險(xiǎn)、私募、券商資管等）使用機(jī)構(gòu)專用交易席位，交易、托管與結(jié)算主體多有不同。

1. PB客戶交易系統(tǒng)分類

PB客戶使用的交易系統(tǒng)有兩類：

1）普通交易系統(tǒng)

普通交易系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)操作由零售業(yè)務(wù)各分支機(jī)構(gòu)柜面人員完成。

2）PB交易系統(tǒng)

PB交易系統(tǒng)不等于PB系統(tǒng)。PB交易系統(tǒng)僅為PB系統(tǒng)的一部分，機(jī)構(gòu)銷售交易部負(fù)責(zé)PB交易系統(tǒng)，PB系統(tǒng)中的運(yùn)營(yíng)支持系統(tǒng)由托管部提供，托管部可以為公司內(nèi)、外部有需要的PB客戶提供托管估值服務(wù)。

由主經(jīng)紀(jì)商交易系統(tǒng)、極速交易系統(tǒng)、策略算法平臺(tái)等組成。PB交易系統(tǒng)可以為私募基金等專業(yè)投資機(jī)構(gòu)以及高凈值個(gè)人客戶提供高速交易專用通道、策略交易，還能夠支持客戶的風(fēng)險(xiǎn)控制需求；且支持私募基金產(chǎn)品管理、統(tǒng)計(jì)，可提供給投資經(jīng)理、基金會(huì)計(jì)等管理人員各種資金、證券情況分析報(bào)表。

2. PB系統(tǒng)

券商PB系統(tǒng)，Prime Brokerage，即主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)，也稱為主券商業(yè)務(wù)或大宗經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。是指證券公司向?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)投資者和高凈值客戶等提供集中托管清算、后臺(tái)運(yùn)營(yíng)、研究支持、杠桿融資、證券拆借、資金募集等一站式綜合金融服務(wù)。說(shuō)得簡(jiǎn)單點(diǎn)就是證券公司給機(jī)構(gòu)客戶提供的交易工具，即機(jī)構(gòu)版本的同花順。

PB系統(tǒng)由PB交易系統(tǒng)和運(yùn)營(yíng)支持系統(tǒng)兩部分構(gòu)成：

1. PB交易系統(tǒng)為客戶提供極速交易、風(fēng)險(xiǎn)管理、多賬戶管理功能。
2. 運(yùn)營(yíng)支持系統(tǒng)為客戶提供清算、估值、TA登記、等服務(wù)。PB客戶賬戶仍由現(xiàn)有賬戶管理系統(tǒng)進(jìn)行管理。

（來(lái)自網(wǎng)絡(luò)）

PB概念最早源于20世紀(jì)70年代末美國(guó)的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)Fuman Selz，當(dāng)時(shí)由于經(jīng)紀(jì)商的交易、清算、托管職能是可分離的，機(jī)構(gòu)客戶通常指定多個(gè)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)分別提供交易、清算和托管服務(wù)，故基金管理人需要核對(duì)所有的交易、清算數(shù)據(jù)及合并托管報(bào)告，大量的交易數(shù)據(jù)處理工作給基金管理人造成很大的負(fù)擔(dān)。

因此，主經(jīng)紀(jì)商服務(wù)一經(jīng)推出，立即受到基金經(jīng)理們的歡迎，一些大型金融機(jī)構(gòu)迅速占據(jù)了業(yè)務(wù)的主導(dǎo)地位。

PB系統(tǒng)可以很大，也可以很小，所以涉及到的產(chǎn)品也很多，有的可能是一個(gè)產(chǎn)品套件，試圖解決所有的問(wèn)題，有的可能只是提供特定服務(wù)的單一產(chǎn)品。

PB的定位是托管-清算-交易。目前的PB系統(tǒng)方面的競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)主要放在了交易環(huán)節(jié)（畢竟托管和清算沒(méi)有多大的差異）。

隨著國(guó)際資本市場(chǎng)的逐步發(fā)展壯大，在證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的不斷探索研究及市場(chǎng)的不斷變化之下， PB業(yè)務(wù)經(jīng)歷了三個(gè)階段，在國(guó)際資本市場(chǎng)中占據(jù)了重要地位。

3. 證券交易業(yè)務(wù)流程圖

證券交易過(guò)程，主要的過(guò)程是個(gè)人投資者或者機(jī)構(gòu)投資者，按照股票的行情，報(bào)價(jià)下訂單到交易所的，然后收到交易所回報(bào)的過(guò)程。

4. 證券交易IT系統(tǒng)架構(gòu)圖

交易所、證券公司以及投資者在行情以及交易方面的傳導(dǎo)過(guò)程。如果是股票程序化接入，主要涉及到行情、交易柜臺(tái)、PB系統(tǒng)、托管機(jī)房與網(wǎng)絡(luò)、自建系統(tǒng)等等。

（來(lái)自網(wǎng)絡(luò)）

二、市面上的PB系統(tǒng)

PB系統(tǒng)分交易端、自助管理端、后臺(tái)。

1）交易端

主要有幾家供應(yīng)商：恒生、訊投、金證、同花順；還有很多很多家小的：蜂鳥、進(jìn)化論、邁合MX、尚為等等（小的就不說(shuō)了，很多只有兩三家用戶甚至一家用戶，非常定制化）；

還有就是幾家券商自己研發(fā)的：招商Apama、國(guó)泰君安君弘量化、中金公司IMS、中信A8、國(guó)信TS。

2）自助管理端

券商自己開(kāi)發(fā)，幾家大的例如招商、國(guó)泰君安、中信、中金、華泰都自己開(kāi)發(fā)的，國(guó)信在恒生的系統(tǒng)基礎(chǔ)上做了二次開(kāi)發(fā)；中小型的一般不是用恒生就是金證。

3）后臺(tái)

就只有兩家可以選擇：恒生、金證。

（來(lái)自網(wǎng)絡(luò)）

三、主流的PB系統(tǒng)概述

此篇為簡(jiǎn)述，后續(xù)文章會(huì)對(duì)各PB系統(tǒng)進(jìn)行剖解。

1）恒投PB

恒生，依賴自己的銷售能力和資管市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，迅速地做出調(diào)整。

【恒生電子：推出新一代機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)投資管理系統(tǒng)PB2.0】6月29日，恒生電子對(duì)外宣布，日前，恒生電子推出新一代機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)投資管理系統(tǒng)PB2.0，單筆延時(shí)快、并發(fā)量高、架構(gòu)松耦合、開(kāi)放性高、穩(wěn)定性好，支持券商提供差異化服務(wù)，增強(qiáng)高凈值客戶或機(jī)構(gòu)投資者的粘合度，不斷提升使用體驗(yàn)。

對(duì)于算法交易方面，但說(shuō)系統(tǒng)，不說(shuō)模塊接入。恒生自帶簡(jiǎn)單算法交易（twap和vwap）、組合交易、預(yù)埋單和期現(xiàn)套利。

2）訊投PB

睿智融科的迅投系統(tǒng)，在私募機(jī)構(gòu)時(shí)，投資管理、交易都使用迅投系統(tǒng)。

訊投，特點(diǎn)是輕裝上陣，功能明了，用起來(lái)順手。在去年嚴(yán)打之前，它已經(jīng)在私募有不錯(cuò)的口碑。但礙于恒生在資管市場(chǎng)的壟斷，難有突破。而限制外圍接入，則給了這家后起之秀足夠的機(jī)會(huì)，依賴私募的口碑和價(jià)格優(yōu)勢(shì)，迅速打入券商。

迅投，自帶組合交易和簡(jiǎn)單算法交易，主要實(shí)現(xiàn)大單拆單，定時(shí)輪詢下單等功能。

3）華泰MATIC PB

華泰證券自主研發(fā)的MATIC交易服務(wù)平臺(tái)為專業(yè)投資者提供算法、策略、指令等多種交易工具。

4）中信CATS PB

中信基于Apama的Cats系統(tǒng)（銀河證券很早也采購(gòu)了Apama系統(tǒng)），主要用于算法、策略等交易應(yīng)用。產(chǎn)品面向機(jī)構(gòu)客戶、公募、私募、QFII、大客戶的專業(yè)化、定制化、自主化量化交易投資平臺(tái)。

5）中金IMS PB

IMS系統(tǒng)是中金公司專門為機(jī)構(gòu)客戶開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)的量化交易軟件，優(yōu)點(diǎn)：交易委托指令高效，控價(jià)精準(zhǔn)，算法穩(wěn)定。

IMS的交易支持：普通交易、量化交易、全自動(dòng)交易、風(fēng)險(xiǎn)控制。

6）金證PB

為私募投資、專業(yè)投資者和高凈值客戶量身訂做的專業(yè)型資產(chǎn)管理軟件,適用組織顧客,適用個(gè)股、兩融、期貨交易、股指期貨……

7）根網(wǎng)AMS PB

從分散到集中，全品種支持、多券商接入 、高性能執(zhí)行，根網(wǎng)AMS系統(tǒng)支持股票、債券、基金、港股通、期貨、期權(quán)、場(chǎng)外業(yè)務(wù)等全業(yè)務(wù)品種。

一般券商都會(huì)同時(shí)購(gòu)買三套系統(tǒng)，至少則是有迅投和恒生。

至于量化方面，中金公司的IMS是絕對(duì)領(lǐng)先的，開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)是從Bloomberg挖來(lái)的，而且是非常徹底地組件化系統(tǒng)，功能全、開(kāi)發(fā)響應(yīng)還快，聽(tīng)說(shuō)給團(tuán)隊(duì)Leader開(kāi)出的底薪是500萬(wàn)，獎(jiǎng)金更不用說(shuō)了，這個(gè)團(tuán)隊(duì)在量化方面是絕對(duì)地強(qiáng)大。

另外幾家券商里那就是招商Apama、中信A8、國(guó)信TS在量化上做得比較好。

恒生、金證、訊投也有量化功能，但算法就少很多，而且開(kāi)發(fā)響應(yīng)速度實(shí)在是慢，也就訊投稍微好點(diǎn)，同花順出了事，現(xiàn)在基本不推這業(yè)務(wù)了。

TWAP、VWAP就不說(shuō)了，中金支持FLOAT、VOLINLINE、PEG、ICEBERG等等，不是一般地多，而且除了算法之外，中金還能給你當(dāng)對(duì)手方交易衍生品，這個(gè)是只有中金、中信能做的，但中金的產(chǎn)品豐富度比中信高，這個(gè)行情下，衍生品顯得很好用了（鳳凰期權(quán)、雙鯊魚鰭期權(quán)等等）。

以上是根據(jù)研究證券行業(yè)的相關(guān)文章及經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，部分文字及圖片來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)，歡迎一起交流和探討。

本文由 @Zoey 原創(chuàng)發(fā)布于人人都是產(chǎn)品經(jīng)理，未經(jīng)許可，禁止轉(zhuǎn)載

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