百度智能云和云計(jì)算行業(yè)領(lǐng)頭羊的差距正在縮小，且在部分領(lǐng)域形成了拳頭產(chǎn)品。下個(gè)階段考慮的問(wèn)題是：維持合理增速和利潤(rùn)，并擴(kuò)大局部?jī)?yōu)勢(shì)

文｜吳俊宇

編輯｜謝麗容

2月22日，百度集團(tuán)（NASDAQ: BIDU）公布了2022年四季度及全年業(yè)績(jī)報(bào)告。

由于愛奇藝與百度正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)直接關(guān)系，美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下百度利潤(rùn)長(zhǎng)期受投資快手科技(1024.HK)等企業(yè)市值波動(dòng)影響，無(wú)法反映真實(shí)業(yè)績(jī)。本文討論僅以百度核心（剔除愛奇藝后的其他所有業(yè)務(wù)）為重點(diǎn)，利潤(rùn)率將以非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則為標(biāo)準(zhǔn)。

根據(jù)財(cái)報(bào)發(fā)布的信息，百度核心收入954億元，與2022年基本持平。其中，在線營(yíng)銷收入（搜索與移動(dòng)廣告）695億元；非在線營(yíng)銷收入（云、車、小度音箱）259億元，同比增長(zhǎng)22%。非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下百度核心的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為209億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為22%。

百度近3年來(lái)長(zhǎng)期處于換擋期。旗下一共有三大戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，分別是廣告、云、車。廣告是百度的“現(xiàn)金牛”。云和車是百度的未來(lái)，但在投入期，要做大規(guī)模、控制虧損，形成良性循環(huán)。（相關(guān)報(bào)道見《財(cái)經(jīng)》2022年3月3日《百度如何熬過(guò)換擋期》）

2022年疫情長(zhǎng)期影響、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)大盤同比下降6.4%，搜索與移動(dòng)廣告受到一定影響。智能云營(yíng)收目前在百度核心占比為18.5%，且增長(zhǎng)跑贏大盤。2022年前三季度，智能云營(yíng)收177億元，同比增長(zhǎng)23%。同期國(guó)內(nèi)頭部云廠商增速普遍已低于10%。

智能云短中期內(nèi)有望盈利，車相關(guān)業(yè)務(wù)還需長(zhǎng)期投入。因此智能云正在成為百度廣告、云、車三大業(yè)務(wù)中的壓艙石。云的增速、利潤(rùn)甚至直接影響百度在短中期的市場(chǎng)預(yù)期。過(guò)去一年，智能云和頭部企業(yè)的差距在縮小，并形成“AI應(yīng)用 AI模型 深度學(xué)習(xí)平臺(tái) 基礎(chǔ)設(shè)施”這一套差異化解決方案。

AI算力 大模型將是云計(jì)算下階段的技術(shù)重點(diǎn)，百度的文心大模型已有長(zhǎng)期布局。此次財(cái)報(bào)后的投資者電話會(huì)議中，百度管理層稱，百度正在研發(fā)大語(yǔ)言模型文心一言并對(duì)外提供服務(wù)。百度搜索、小度音箱都將集成文心一言。未來(lái)還將對(duì)客戶、開發(fā)者和生態(tài)合作伙伴提供文心一言的技術(shù)服務(wù)。

智能云擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)的重要路徑是：維持高于同行的增速，減少低毛利業(yè)務(wù)，擴(kuò)大可復(fù)制的AI解決方案。

云開始良性循環(huán)

百度管理層在此次財(cái)報(bào)后的投資者電話會(huì)議中說(shuō)，由于2022年四季度國(guó)內(nèi)疫情影響，云項(xiàng)目的執(zhí)行、回款中斷，這影響了營(yíng)收增速。隨著疫情風(fēng)控解除，智能云的收入增速正在逐步恢復(fù)。智能云業(yè)務(wù)仍在虧損，但利潤(rùn)率在過(guò)去幾個(gè)季度持續(xù)提高。

這意味著百度的智能云業(yè)務(wù)開始出現(xiàn)良性循環(huán)的跡象。這是戰(zhàn)略目標(biāo)逐步清晰，業(yè)務(wù)進(jìn)展圍繞著戰(zhàn)略目標(biāo)落地的結(jié)果。

從戰(zhàn)略布局來(lái)看，百度智能云目前形成了“AI公有云-AI算法和軟件定制-AI算力和大模型”的布局。AI公有云是百度現(xiàn)金流業(yè)務(wù)，AI算法和軟件定制面向市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)，AI算力和大模型面向未來(lái)。（相關(guān)報(bào)道見《財(cái)經(jīng)》2023年1月9日《百度AI公有云市場(chǎng)第一，含金量是多少？》）

AI公有云主要提供API調(diào)用、SDK下載等平臺(tái)服務(wù)。規(guī)模相對(duì)較小，但產(chǎn)品成熟且自動(dòng)化、通用化程度高。服務(wù)成本低，容易獲得60%-80%的高毛利率。

AI算法和軟件定制傾向于混合云、私有云部署。由于數(shù)據(jù)成本、算法成本、交付成本高，毛利率通常只有30%。提升毛利率，需要數(shù)據(jù)成本低、算法復(fù)用率高。

AI算力和大模型面向自動(dòng)駕駛、高端制造、智慧城市、生物醫(yī)療等高科技場(chǎng)景。需要耗費(fèi)巨額成本采購(gòu)GPU芯片建設(shè)智算中心，做大規(guī)模的數(shù)據(jù)標(biāo)注、模型訓(xùn)練。

中短期內(nèi)決定百度智能云競(jìng)爭(zhēng)力的重要因素，是AI算法和軟件定制業(yè)務(wù)。目前百度正在工業(yè)、能源、金融、政務(wù)、交通這幾個(gè)領(lǐng)域親自下場(chǎng)，花苦功夫?yàn)榭蛻糁鞔蛉^級(jí)應(yīng)用產(chǎn)品。

此前多家云廠商人士對(duì)我們表示，近兩三年來(lái)，平臺(tái)型云廠商長(zhǎng)期在“被集成”和“自己下場(chǎng)”兩個(gè)方向?qū)ふ移胶恻c(diǎn)。目前云廠商新出現(xiàn)的一種誤區(qū)是，為提高利潤(rùn)率粗暴往后撤，只提供通用平臺(tái)，把難題交由合作伙伴承擔(dān)。這只會(huì)導(dǎo)致對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)缺乏真實(shí)理解?，F(xiàn)實(shí)情況是，只有先做了集成業(yè)務(wù)，才能懂怎么更好的“被集成”。

一位的保險(xiǎn)公司CTO曾對(duì)我們表示，通用算法和軟件只能走1%的路程，針對(duì)行業(yè)的算法還要走99%的路程。企業(yè)只有親自下場(chǎng)提供定制的算法、軟件服務(wù)，才能理解行業(yè)知識(shí)。高峰時(shí)期，百度曾有數(shù)百名算法工程師為其駐廠提供票據(jù)識(shí)別的算法服務(wù)。短期內(nèi)，這會(huì)帶來(lái)成本。但隨著企業(yè)行業(yè)理解加深，可以沉淀出行業(yè)算法和軟件，并復(fù)制給同類其他企業(yè)。

對(duì)中小AI企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于客戶規(guī)模不夠大、數(shù)據(jù)獲取成本高，難以收回成本。百度依靠規(guī)模效應(yīng)，有一定的成本優(yōu)勢(shì)?！坝H自下場(chǎng)”積累的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)正在轉(zhuǎn)化成護(hù)城河。從業(yè)務(wù)進(jìn)展來(lái)看，百度智能云在部分領(lǐng)域過(guò)了“從0到1”做標(biāo)桿階段，開始進(jìn)入“從1-3”復(fù)制推廣階段。

我們查閱啟信寶招投標(biāo)板塊發(fā)現(xiàn)，2022年百度智能云300萬(wàn)以上的政企訂單至少超過(guò)35個(gè)（以上為不完全統(tǒng)計(jì)，僅包括信息公開部分）。這些訂單有三個(gè)主要特點(diǎn)：

其一，在工業(yè)、能源、金融、政務(wù)、交通等領(lǐng)域做成了標(biāo)桿產(chǎn)品；

其二，2021年培育的標(biāo)桿項(xiàng)目，2022年正在實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘡?fù)制；

其三，300萬(wàn)-1000萬(wàn)之間的的訂單數(shù)量大幅增長(zhǎng)；

這意味著百度的政企項(xiàng)目開始了良性循環(huán)。政企項(xiàng)目在“從0到1”做標(biāo)桿階段處于投入階段，需要負(fù)擔(dān)高昂的研發(fā)成本，通常處于虧損狀態(tài)。“從1-3”復(fù)制推廣階段，通常會(huì)逐步提高利潤(rùn)率。一方面可以通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品攤平研發(fā)成本。另一方面由于客戶黏度提升，可以通過(guò)二期、三期項(xiàng)目收回前期投入。

此前一位政企ICT企業(yè)人士對(duì)我們表示，政企項(xiàng)目的盈虧平衡需要耐心，通常完整的周期長(zhǎng)達(dá)3年-5年。長(zhǎng)線看，甚至可以實(shí)現(xiàn)超過(guò)20%-30%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。實(shí)現(xiàn)高利潤(rùn)率的前提是，把“從1-3”延伸到“從3-10”。這需要把解決方案做得更輕量化、更小而美。還要依靠銷售渠道和服務(wù)伙伴，把業(yè)務(wù)下沉到三四五線城市。

決定這個(gè)周期能否順利的關(guān)鍵因素是形成對(duì)內(nèi)嚴(yán)密、對(duì)外清晰的To B組織管理模式。上述政企ICT企業(yè)人士解釋，To B企業(yè)的營(yíng)收規(guī)模是組織能力決定的。這就像是人需要強(qiáng)壯的骨架支撐起合理的體重。

AI計(jì)算如何投入

如果只做好AI算法和軟件定制業(yè)務(wù)，百度智能云只能成為一家解決方案公司。解決方案公司收入、利潤(rùn)穩(wěn)定，但成長(zhǎng)性、想像力是有限的。

但AI計(jì)算讓云計(jì)算產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了新的增量和變量。今年以來(lái)，微軟利用對(duì)話式機(jī)器人ChatGPT引發(fā)了云計(jì)算市場(chǎng)的變革。微軟正在把云帶入下個(gè)階段——AI計(jì)算。（相關(guān)報(bào)道見《財(cái)經(jīng)》2023年1月9日《美國(guó)三大云廠正在拉大與中國(guó)同行的差距》）

微軟管理層在2023財(cái)年二季度（即2022年四季度）財(cái)報(bào)后的電話會(huì)議中說(shuō)，微軟正在用AI模型革新計(jì)算平臺(tái)，新一輪云計(jì)算浪潮正在誕生。Azure ML智能算力收入連續(xù)四個(gè)季度增長(zhǎng)超過(guò)100%。自動(dòng)駕駛、醫(yī)療制藥、高端制造等產(chǎn)業(yè)均高度依賴模型訓(xùn)練、數(shù)據(jù)分析、圖像識(shí)別等AI計(jì)算能力。目前微軟的AI計(jì)算有200多家客戶，其中包括制藥公司拜耳、審計(jì)公司畢馬威。

百度目前在AI算力領(lǐng)域有長(zhǎng)期積淀，也形成了“AI應(yīng)用 AI模型 深度學(xué)習(xí)平臺(tái) 基礎(chǔ)設(shè)施”的布局。基礎(chǔ)設(shè)施層，目前在江蘇鹽城、湖北宜昌建成了兩座智算中心。平臺(tái)層，有深度學(xué)習(xí)框架飛槳和文心大模型。文心大模型在金融、能源、制造等行業(yè)已有一部分落地案例，但處于起步初期，使用深度有待觀察。

百度管理層在財(cái)報(bào)后的電話會(huì)議中說(shuō)，百度計(jì)劃將大模型“文心大模型”整合到云和AI產(chǎn)品中。這將幫助企業(yè)客戶建立新應(yīng)用、探索新業(yè)務(wù)。百度的判斷是，新技術(shù)的出現(xiàn)，可能重塑中國(guó)云產(chǎn)業(yè)。

多位基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品經(jīng)理對(duì)我們表示，理論上看，AI算力會(huì)對(duì)云廠商的財(cái)務(wù)模型帶來(lái)重大影響。

其一，AI算力消耗量、增速，將遠(yuǎn)大于通用算力消耗量。信通院2022年數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)通用算力規(guī)模95 EFlops，增速為24%，占比47%。智能算力規(guī)模是104EFlops，增速為85%，占比超50%。這意味著，智能算力會(huì)成為云計(jì)算的新一輪增長(zhǎng)點(diǎn)。

其二，智能算力的價(jià)格高于通用算力。通用算力的價(jià)格在不斷降低，由于AI算力相對(duì)稀缺，價(jià)格目前正在被推高。理論上看，實(shí)現(xiàn)規(guī)模化運(yùn)營(yíng)的AI算力比通用算力的毛利率高10%以上。

其三，AI算力 大模型在垂直行業(yè)的使用可以讓新的應(yīng)用模式產(chǎn)生。比如金融、自動(dòng)駕駛、醫(yī)療研發(fā)、智能制造場(chǎng)景下，企業(yè)通常需要采購(gòu)企業(yè)的AI大模型開源平臺(tái)，調(diào)教適合自己業(yè)務(wù)的小模型。這種PaaS化的AI服務(wù)可以帶來(lái)60%以上的毛利潤(rùn)。這是目前加深A(yù)I算力/AI模型使用的最佳路徑。

但不可否認(rèn)的是，中國(guó)云廠商的AI算力、大模型和微軟存在較大的差距。其原因是，算力規(guī)模、數(shù)據(jù)規(guī)模、模型精度都存在差距。

以算力規(guī)模為例，支撐ChatGPT的智能算力集群至少需要使用上萬(wàn)張英偉達(dá)GPU A100顯卡。一次完整的模型訓(xùn)練成本超過(guò)1200萬(wàn)美元。ChatGPT背后的智能算力集群，僅GPU顯卡采購(gòu)成本就超過(guò)10億元。國(guó)內(nèi)目前能夠支撐起類似基礎(chǔ)設(shè)施的企業(yè)不超過(guò)3家。

中國(guó)云廠商的數(shù)據(jù)中心通常只配備了數(shù)千張GPU顯卡。原因是，采購(gòu)一片英偉達(dá)頂級(jí)GPU的成本高達(dá)8萬(wàn)元。一臺(tái)服務(wù)器通常需要4張-8張GPU，一臺(tái)GPU服務(wù)器的成本通常超過(guò)40萬(wàn)元。國(guó)內(nèi)服務(wù)器均價(jià)為4萬(wàn)-5萬(wàn)元。這意味著GPU服務(wù)器的成本是普通服務(wù)器的10倍以上。

此外，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)AI算力/大模型的需求仍處于起步期。此前一位AI算法技術(shù)人士對(duì)我們表示，國(guó)內(nèi)金融、制造企業(yè)目前模型訓(xùn)練對(duì)智能算力的需求量只需要調(diào)用數(shù)百臺(tái)GPU服務(wù)器。

也就是說(shuō)，對(duì)國(guó)內(nèi)云計(jì)算廠商來(lái)說(shuō)，不僅需要考量市場(chǎng)需求增長(zhǎng)情況，還需要平衡AI算力的投入和成本。目前發(fā)展AI算力更務(wù)實(shí)的路徑是，為客戶提供小規(guī)模的GPU算力/AI模型。

此次財(cái)報(bào)后的投資者電話會(huì)議中，百度管理層稱，百度正在研發(fā)大語(yǔ)言模型文心一言并對(duì)外提供服務(wù)。百度搜索、小度音箱都將集成文心一言。未來(lái)還將對(duì)客戶、開發(fā)者和生態(tài)合作伙伴提供文心一言的技術(shù)服務(wù)。如果這類大模型服務(wù)能夠通過(guò)API調(diào)用的方式開放給外界使用，這將擴(kuò)大智能云生態(tài)和利潤(rùn)空間。

戰(zhàn)略儲(chǔ)備有多少

無(wú)論是云，還是云在下個(gè)階段的AI算力，都需要長(zhǎng)期的重資產(chǎn)、重研發(fā)投入。這考驗(yàn)百度的利潤(rùn)規(guī)模、現(xiàn)金儲(chǔ)備。

百度仍處于高強(qiáng)度研發(fā)的中前期。2022年百度核心的研發(fā)支出為230億元，研發(fā)費(fèi)用在營(yíng)收中的占比上升至24%。這一研發(fā)投入力度，在國(guó)內(nèi)位居第一，甚至超過(guò)了華為的22.4%（2021年數(shù)據(jù)）。相比之下，成熟軟件公司（微軟、Oracle、SAP、Salesforce）研發(fā)支出的營(yíng)收占比通常在15%左右。

但隨著壓強(qiáng)式的研發(fā)投入逐漸開花結(jié)果，軟件公司通常會(huì)獲得更高的利潤(rùn)回報(bào)。事實(shí)上，百度核心目前的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率可以看到一定的回報(bào)。

2021年百度核心的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率曾出現(xiàn)下滑。原因是，云和車這兩大起步期的業(yè)務(wù)都需要投入巨量研發(fā)成本。不過(guò)，2022年百度核心的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，相比過(guò)去1年處于持續(xù)改善的狀態(tài)。2022年四季度因疫情影響雖有小幅波動(dòng)，但整體仍處向好狀態(tài)。

要保證高比例的研發(fā)投入，現(xiàn)金流的健康程度則是關(guān)鍵。現(xiàn)金流如同血液一樣，健康的現(xiàn)金流是企業(yè)存活和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的前提。

雖然2022年受到疫情持續(xù)影響，百度仍保持著較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性?，F(xiàn)金流和負(fù)債處于健康區(qū)間，相對(duì)充足的儲(chǔ)備仍能夠支撐百度在云和車這兩個(gè)領(lǐng)域的長(zhǎng)期投入。

2022年，百度核心的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、受限制資金及短期投資是1774億元。營(yíng)運(yùn)資金（流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中可供運(yùn)用、周轉(zhuǎn)的流動(dòng)資金凈額）是1235億元。這兩個(gè)指標(biāo)相比2021年均略有下滑。資產(chǎn)負(fù)債率則持續(xù)下滑至32.9%，長(zhǎng)期優(yōu)于企業(yè)40%-60%這一健康的資產(chǎn)負(fù)債紅線。

換擋期的百度，仍需要靠充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備去支撐云和車這兩大業(yè)務(wù)，這讓百度長(zhǎng)期處于承壓狀態(tài)。文心一言這類AI大模型服務(wù)首先在百度搜索和移動(dòng)業(yè)務(wù)中使用，有機(jī)會(huì)形成新的流量入口，吸引更多的用戶，為廣告收入帶來(lái)新增長(zhǎng)點(diǎn)。

無(wú)法忽視的是，投資者對(duì)換擋期的百度正在用放大鏡進(jìn)行檢視。在此次財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，投資者和百度管理層22次提到了利潤(rùn)相關(guān)的問(wèn)題。

好消息是，隨著利潤(rùn)率持續(xù)改善，云已經(jīng)看到了盈虧平衡的機(jī)會(huì)。百度在可預(yù)見的1-2年內(nèi)有機(jī)會(huì)向投資者給出成果。